https://www.сайт/2018-10-10/razrazitsya_li_novyy_globalnyy_ekonomicheskiy_krizis_i_kakovy_budut_ego_posledstviya

«Угроза мировой войны - реальна»

Разразится ли новый глобальный экономический кризис и каковы будут его последствия

Kremlin Pool/Global Look Press

10 октября 2008 года деловой мир планеты подсчитывал потери самой тяжелой за послевоенный период биржевой недели. США пережили невиданный обвал фондовых индексов. Мировым пожаром разгорался глобальный финансово-экономический кризис, начавшийся годом ранее с ипотечного кризиса в Америке. Аналитики говорили о наступлении новой Великой депрессии.

Спустя десять лет эксцентричный миллиардер Джордж Сорос вновь стращает «крупным финансовым кризисом». Но не только он. С тревожными прогнозами выступают такие гуру, как Пол Кругман и Марк Мобиус, а также Bank of America и Всемирный банк. Международный валютно-финансовый комитет, совещательный орган совета управляющих МВФ, тоже признает, что «следует готовиться к более трудным временам». По каким причинам и когда они наступят?

Мировая экономика: в ожидании спада

В 2016 году, впервые после 2010-го, начался синхронный рост мировых экономик. Рост семи крупнейших из них — США, Китая, Германии, Японии, Франции, Великобритании и Индии — составил от 1,5 до 7%. Росли и десятки других, передовых и развивающихся, экономик. Эксперты полагают, что укрепление мировой экономики продлится еще пару лет. Согласно официальным прогнозам МВФ, в 2018 и 2019 годах рост составит 3,9%. США будут показывать примерно по 3% роста, Китай по 6,5%, рекордные показатели приписываются Индии: порядка 7,5%.

Негатив заключается в том, что только по итогам прошлого года правительства ввели более 640 протекционистских мер — почти вдвое больше, чем в 2010-м (более 140 мер, на 60% больше, чем годом ранее, ввели Соединенные Штаты). Закрытие границ для товаров и инвестиций, безусловно, отягчает положение мировой экономики в целом.

Photo by M. B. M. on Unsplash

Ожидается, что в складывающейся ситуации большинство центробанков выберут курс на повышение ставок и сворачивание денежного стимулирования. Как следствие — снижение деловой активности, спад на фондовых рынках, подрыв потребительской уверенности и возможностей.

«Когда наступит спад (а он наступит), он, скорее всего, будет более резким», — констатировали на Всемирном экономическом форуме в Давосе в начале этого года.

США: денег становится меньше

Фондовые индексы США растут почти без остановки с 2008 года, а первый же год президентства Дональда Трампа принес фондовому рынку Америки 50-процентный прирост, экономика увеличилась на 2,5%, уровень безработицы достиг минимума за последние 17 лет (4%), было создано 2,4 миллиона рабочих мест. Однако то, что преподносится американским президентом как успех, в действительности может обернуться проблемами.

Дело в том, что оживление американской экономики поддерживается сокращением налогов и кредитами, а это та же модель перегрева экономики, которая привела к краху 2008 года. Расходы и долги американских потребителей уже превысили уровни предкризисного 2007 года, объемы фондового рынка раздулись практически вдвое.

Jerry Mennenga/ZUMAPRESS.com

Тревожный звонок прозвенел в начале февраля, когда с интервалом в несколько дней просели сначала американские биржи (падение оказалось наиболее значительным с 2011 года), а затем и мировые. За сутки богатейшие люди мира потеряли 114 миллиардов долларов, а потери американских домохозяйств составили 1,5-2 триллиона долларов.

На этом фоне Федеральная резервная система трижды в течение года поднимала ключевую ставку (с последним повышением в конце сентября она находится на максимальном с кризисного 2008 года уровне), не исключено, что в декабре произойдет четвертое увеличение. Экономисты напоминают, что именно с повышения ставки началась самая затяжная и изматывающая в истории США Великая депрессия 1929-33 годов.

Вот и сейчас, указывают они, денег в американской экономике становится меньше, и они дорожают. Вместе с тем в США растет и в ближайшие годы продолжит расти бюджетный дефицит. В совокупности эти факторы могут привести к падению стоимости американских акций и активов населения, сокращению рабочих мест и зарплат, желание и готовность брать кредиты и тратить деньги у американцев заметно поубавятся. А именно расходы населения на 70% обеспечивают рост американского ВВП. Замедлится американская экономика, крупнейшая на планете, вслед за ней — и мировая.

Китай: пузыри, которые могут лопнуть

Китай также продолжает обеспечивать рост экономики заемными средствами. Больше половины кредитов направляется на рынок недвижимости — он дает, соответственно, около половины роста ВВП (по прогнозам, 6,7% в этом году). Но если «пузырь» на китайском рынке недвижимости, а также аналогичные «пузыри» на рынках ценных бумаг и гособлигаций лопнут, мало не покажется никому. Китай — вторая (а по некоторым параметрам уже и первая) экономика мира, и если она просядет, первым делом пострадают поставщики сырья, прежде всего — энергоносителей. Среди них, конечно, Россия.

Lu Boan/Xinhua

О перегреве китайской экономики, о ее возможном замедлении говорит тот факт, что в январе-сентябре фондовый индекс Шанхайской биржи обвалился на четверть, в основном пострадали китайские промышленные и высокотехнологичные компании. Инвестиции в инфраструктуру снижаются, китайским компаниям все тяжелее извлекать прибыль, китайские потребители тратят все неохотнее и меньше.

Торговые войны: главная угроза

Приход в Белый дом Дональда Трампа резко изменил экономическую политику США. От стимулирования открытой мировой торговли Соединенные Штаты перешли к реиндустриализации и, как у нас говорят, импортозамещению — к возвращению рабочих мест из Мексики и стран Юго-Восточной Азии (этому способствует роботизация, ведущая к удешевлению производств и увеличению производительности), к значительному увеличению капиталовложений в инфраструктуру страны.

Естественным ограничением политики Трампа выступает то обстоятельство, что в структуре ВВП США доля обрабатывающей промышленности — меньше 12%, а около 80% — за сферой услуг. Поэтому Трамп прибегает к мерам, дающим наиболее быстрый эффект, — таким как заградительные ввозные пошлины, квоты.

Протекционизм Дональда Трампа проявил себя в первый же день президентства нынешнего главы Белого дома: он подписал указ о выходе США из Транс-Тихоокеанского партнерства — торгового соглашения США с еще 11 странами. Затем последовали выход Соединенных Штатов из Парижского климатического соглашения и из ядерной сделки с Ираном, наезды на европейских и японских автомобилестроителей, увеличение вдвое пошлин на алюминий и сталь из Турции, перезаключение на новых, выгодных США условиях, торгового договора с Канадой и Мексикой. В общем, досталось всем — и закадычным недругам, и традиционным союзникам.

Ну, а самым напряженным процессом года в мировой экономике остается торговая война Америки и Китая.

Торговая война США и Китая — главное явление, влияющее на мировую экономикуChristian Ohde/imago stock& people

По мнению Трампа, Пекин грешен тем, что ворует американские технологии, оказывает нечестную поддержку своим экспортерам — с помощью искусственного занижения курса юаня и субсидиями из госбюджета, не допускает американские банки на свой финансовый рынок. В результате внешнеторговый дефицит США в торговле с Китаем достиг 375 миллиардов долларов. Требование Трампа — сократить разрыв до 200 миллиардов долларов к 2020 году.

В середине марта президент США ввел пошлины на импорт стали (25%), алюминия (10%), стиральных машин и солнечных панелей (кстати, от пошлин на металлы больше пострадали Канада и Мексика, основные поставщики этого сырья в Америку, в ответ они применили аналогичные меры к американским товарам). Затем Белый дом опубликовал список из более чем 1300 китайских высокотехнологичных и промышленных товаров — от компьютеров до автомобилей, — подлежащих обложению 25-процентной пошлиной. Цена вопроса — 50 миллиардов долларов: таков объем соответствующего импорта из Китая. Буквально через несколько часов Пекин «выкатил» Вашингтону ответный список на ту же сумму, в перечне — продукция агропрома, автопрома, машиностроения.

Весенняя попытка сторон примириться провалилась. Более того, в сентябре Трамп ввел дополнительные пошлины ценой 200 миллиардов долларов. Си Цзиньпин, судя по всему, отступать не собирается: Пекин ответил собственной порцией пошлин и отказом от импорта американской нефти и газа. Таким образом, дело идет к тотальной торговой войне, когда США и Китай обложат пошлинами все встречные товарные потоки и прервут взаимное деловое сотрудничество. (Наблюдатели полагают, что следующий шаг Вашингтона — обвинения в кибератаках и во вмешательстве в выборы, введение политических санкций, аналогичных тем, что действуют против России и Ирана).

Мало того, что пошлины ведут к удорожанию производства (например в автопроме, в строительной индустрии) и товаров. Теоретически возможна такая картина: Китай в отместку выбрасывает на рынок американские долговые обязательства, коих накопил больше всех в мире — почти на 1,2 триллиона долларов. Тогда доходность американских облигаций и, значит, долговые обязательства США вырастут, а глобальный спрос на доллары будет подорван. Федеральная резервная система США будет вынуждена резко поднять ключевую ставку, что опять же приведет к охлаждению американской экономики и оттоку средств с развивающихся рынков. В начале года Пекин, в последнее время активно наращивающий запасы золота, намекнул на готовность остановить покупку американских облигаций, этого было достаточно, чтобы опустить их рынок и спрос на доллар.

Еще один способ подорвать лидерские позиции США — девальвировать юань или перевести из долларов в юани расчеты за экспорт нефти (Китай — крупнейший мировой экспортер углеводородов). В марте, после 25-летней подготовки, Китай наконец запустил нефтяные фьючерсы в юанях. Дальнейшая дедолларизация и расширение использования юаня также приведут к снижению спроса на доллары и американские государственные облигации.

Замечательно то, что к внешнеторговому дефициту США (а это первопричина американо-китайской торговой войны) приводит не агрессивность Китая или других экспортеров, а сама природа доллара как основной резервной валюты, ведь ради поддержания мировой гегемонии доллара, его экспансии Америка вынуждена больше покупать, чем продавать. То есть, чтобы «свести дебет с кредитом», Соединенные Штаты должны бы перестать навязывать доллар в качестве основной расчетной единицы в международной торговле. Но именно на таком долларе базируется мощь американской империи.

Евросоюз: торможение экономики на фоне внутренних проблем

В Старом Свете сгущаются тучи над Германией. Во-первых, по ней бьют трамповские пошлины на сталь и алюминий: ФРГ — единственная в Европе, кто входит в десятку крупнейших поставщиков этих металлов в США. Во-вторых, Трамп грозит на четверть-треть поднять импортные пошлины на немецкие автомобили, а также требует увеличить затраты Германии и других европейцев на содержание НАТО, склоняет покупать не российский, а американский газ (хотя он на 20% дороже нашего). Евросоюз, фактически возглавляемый Германией, пообещал ответить пошлинами в размере 3-4 миллиардов долларов. К каким негативным последствиям ведет торговая война, мы видим на примере отношений США и Китая. В-третьих, Германия и Евросоюз пострадают в случае ослабления китайской экономики. За последние 10 лет Китай вложил в Европу около 320 миллиардов долларов: приобретал компании, аэропорты, порты, электростанции, недвижимость, футбольные клубы. Торможение роста китайской экономики, естественно, сократит инвестиционный поток из Поднебесной.

Bernd von Jutrczenka/dpa/Global Look Press

Положение Германии омрачается и внутренними проблемами ЕС. ФРГ — первая экономика Европы, крупнейший экспортер, имеющий достаточно ресурсов, чтобы диктовать свою волю остальным странам — членам ЕС. Дело не только в миграционной политике ФРГ, которая подняла против германского канцлера Ангелы Меркель половину Европы. Например, чешские работники Volkswagen возмущены тем, что получают втрое меньше, чем их немецкие коллеги. Чехи убеждены, что немцы обязаны им своим высоким уровнем жизни.

Европейские визионеры не исключают, что недовольство германским доминированием и эгоизмом приведет к расколу, уходу из ЕС Австрии и Венгрии, Италии и Греции. (Кажется фантастикой, но до 2016 года такой же фантастикой выглядел выход из Евросоюза Великобритании). Тогда евро настигнет сильная девальвация, а Европу — долговой и финансовый кризис. По эффекту домино он распространится на всю планету.

Развивающиеся рынки: зона турбулентности

В явно уязвимом положении, причем на протяжении десятилетий, находится Аргентина. К традиционным проблемам (отсталая, монополизированная экономика, сильное влияние государства, острая нехватка инвестиций, разбухший государственный долг и т. д.) прибавилось бегство капиталов с аргентинской биржи из-за повышения доходности американских гособлигаций. Результат — двукратная девальвация национальной валюты, песо, в течение года, инфляция выше 25%, самая высокая в мире учетная ставка — 60% (!), истощение резервных фондов, рост цен. Чтобы погасить старые долги, Аргентина влезает в новые, еще более неподъемные из-за девальвации песо. И выхода не видно. При этом Аргентина — одна из крупнейших экономик Южной Америки, и ее дефолт, наподобие тех, что разразились там в начале 2000-х, может потянуть вниз всю Южную Америку, а с ней — развивающиеся рынки мира, полагают некоторые специалисты.

Кроме Аргентины, «слабыми звеньями» мировой экономики называют Турцию (пережившую в этом году атаки Трампа, сильную, более чем в полтора раза, девальвацию лиры, резкое повышение учетной ставки и банковских процентов), а также Бразилию, Мексику, ЮАР. Стоит пошатнуться такому гиганту, как, например, Китай, — и капиталы побегут из этих стран, обрушая фондовые рынки и национальные валюты, распространяя панику, дефолты и кризис на половину земного шара.

Кризис и война?

Гипотетически мировую экономическую конъюнктуру способны ухудшить и другие факторы. Выход Соединенных Штатов из ядерной сделки с Ираном и развал нефтедобычи в Венесуэле создают предпосылки для возникновения дефицита нефти и, соответственно, для дальнейшего роста нефтяных цен, что, конечно, затормозит рост мировой экономики (впрочем, Саудовская Аравия, Россия и сланцевики тех же США обещают оперативно нарастить нефтедобычу и дефицита не допустить).

Эксперты не исключают, что торговое противостояние США и Китая перерастет в военное. Наиболее вероятная арена для столкновений — Южно-Китайское море, в котором Китай намывает искусственные острова и активно строит военную инфраструктуру, чем приводит в замешательство соседей — от Японии до Вьетнама. Задача Пекина в Южно-Китайском море — защитить стабильность поставок энергоносителей через Малаккский пролив. Еще одна потенциальная горячая точка — Ормузский пролив, через который ближневосточная нефть устремляется на внешние рынки. В случае эскалации противостояния Ирана с США и Саудовской Аравией до состояния войны Ормузский пролив и, следовательно, поставки нефти могут быть заблокированы, что также взвинтит нефтяные цены.

Потенциальная точка начала новой войны — Южно-Китайское мореZha Chunming/Xinhua

И это еще не самая мрачная картина. «Мир вошел в фазу отлива глобализации. Она чревата не только протекционизмом и торговыми, но и „горячими“ войнами. Угроза мировой войны — реальна. Плохо, что мы перестали бояться мировых войн, считая, что они ушли в историю. Не ушли. Никакой гарантии сдерживания от применения ядерного оружия нет», — подчеркнул декан экономического факультета МГУ Александр Аузан, выступая недавно в Ельцин Центре.

В ряду угроз мировой экономике называют и обвал криптовалют, и хакерские атаки на государственные и корпоративные сети.

Что касается сроков грядущего мирового кризиса, то аналитики дают нам не больше 2-3 лет более-менее спокойной жизни и предвещают начало нового циклического спада в 2020-21 годах. Примета приближающихся испытаний — не прекращающийся в течение нескольких лет рост основных фондовых индексов и доходности государственных облигаций. Следующий этап — обвал. В американском финансовом холдинге JP Morgan предполагают, что акции развивающихся экономик подешевеют практически наполовину, их валюты — почти на 15%, американские акции — на 20%, а энергоресурсы — на 35%.

Хотя, конечно, есть и оптимисты, которые говорят, что Сорос специально сеет панику, чтобы, как всегда, обогатиться на биржевых спекуляциях. Что американская экономика уверенно растет и причин для краха фондовых рынков и банковского сектора нет, а февральский срыв — всего лишь «выпуск пара», накопившейся избыточной энергии. Что США и Китай обязательно договорятся, так как крепко-накрепко повязаны товарооборотом, взаимными инвестициями и производственными связями. Что перед мировой экономикой открываются новые потребительские рынки в Азии и Африке, поэтому кризису перепроизводства, перегреву не бывать.

Кого слушать и с кем быть — с пессимистами или оптимистами, — «каждый выбирает по себе». А рекомендации, как вести себя в качестве инвесторов, вы почерпнете , и .

Андрей Мовчан, сопредседатель совета директоров ГК «Третий Рим» - о том, что главное неизвестное - насколько рациональны мотивы российского руководства.

Прогнозы для режимов, где решения принимаются узкой и не слишком талантливой группой людей, одержимых к тому же страстями, комплексами и страхами и оперирующих искаженной придворными фильтрами информацией, дело неблагодарное. Однако принципы управления в таких режимах отличаются консервативностью, решения принимаются по одной и той же методе, способы действия и осмысления результатов повторяются, и это позволяет оценивать вероятность того или иного развития событий просто на основе знания недавнего прошлого.

Внешняя политика

Внешняя политика нынешнего руководства России всегда была инструментом политики внутренней. В период экономического подъема, позволявшего власти обогащаться, параллельно увеличивая рейтинг за счет общего роста благосостояния, задачей внешней политики было признание российской власти на международной арене как лояльной, договороспособной и полезной западному миру — для обеспечения легитимизации за рубежом заработанного в России. Когда же потребовалось поддержать рейтинг на фоне ожидаемого падения экономики, внешняя политика стала инструментом сплочения нации и последующего формирования автаркии для исключения внешней угрозы — не стране, конечно, а самой власти. Поскольку проблемы в экономике России будут только усугубляться (об этом ниже), нет оснований ждать изменения нынешней внешней политики.

В то же время, нынешняя власть никогда не шла наперекор мнению большинства граждан. Она его частично формировала, но никогда не отказывалась учитывать. «Крымнаш» соответствует мнению большинства еще с девяностых годов. Дружба с Западом была выбором большинства вплоть до начала контрпропагандистской кампании в 2008 году — и мы дружили с Западом. Для нашего прогноза важно, что сегодня более 60 % респондентов в России ни при каких условиях не готовы одобрить военное вторжение в Украину, а прямо одобряют его не более 26%. Этот факт дает основания полагать, что такого вмешательства не будет. Более того, видимо, другие похожие и уже, вероятно, разработанные проекты (Северный Казахстан, Белоруссия, Армения, Латвия, Киргизия и пр.) будут реализованы мирным путем — Россия будет дожидаться кризиса в этих бывших советских республиках и подбирать то, что будет плохо лежать.

С другой стороны, российская власть не может позволить себе быть автономной от Запада (США, ЕС, другие развитые страны). Вся экономика страны строится на экспорте на Запад углеводородов; вся властная элита строила и строит свою долгосрочную стратегию на инфраструктурном врастании в западные страны, начиная от формирования там «центра персональных жизненных интересов» (счета, недвижимость, дети, семьи) и заканчивая гарантиями убежища на случай непредвиденной потери власти. Ничто сегодня не указывает на смену стратегии. Поэтому российская власть никогда не пойдет на действия, наносящие серьезный (не на уровне легких экономических уколов) ущерб западным странам. Здесь надо оговориться, что возможные действия России против Украины и других стран бывшего СССР рассматриваются Западом лишь как поводы для продвижения своих интересов, но не как причина для «денонсации» отношений с российской элитой — это явно видно по тому, как осторожен Запад в своих санкциях.

Мир vs Россия

Запад в принципе вполне устраивает нынешняя российская власть — пока она держится в относительных рамках на международной арене, поставляет углеводороды, выводит деньги на Запад, держит их в банках или оплачивает импорт в Россию большого объема потребительских товаров в силу неразвитости собственного производства. Однако Запад, безусловно, хочет ограничить влияние России в мире, а западные компании — ограничить долю России на рынке вооружений. США стремятся подвинуть Россию на газовом рынке в Европе (и, возможно, этот рынок — уже часть соглашения США с Ираном в обмен на отказ аятолл от ядерного оружия), и ослабить российские позиции в арктическом вопросе. Китай наверняка задумывается о северных территориях и хочет видеть Россию в качестве своего зависимого политически и экономически сателлита. Ситуация с Украиной позволяет Западу решить все задачи разом в форме «мягкой изоляции» России, сохраняя сложившийся принцип взаимодействия с Кремлем — «нефть и газ в обмен на легитимизацию власти». В этом смысле Западу выгодны действия России в Крыму, и чем дольше ситуация не разрешится, тем лучше.

«Для нашего прогноза важно, что сегодня более 60% респондентов ни при каких условиях не готовы одобрить военное вторжение в Украину»

С другой стороны, в нынешней персональной конфигурации российская власть, построившая свое управление страной на принципах управления примитивной группой, не может отступить ни на шаг от уже занятых позиций, не может продемонстрировать слабость или признать поражение — она тут же теряет легитимность. Так что за Крым она будет бороться всеми доступными способами. Самопровозглашенные Донецкая и Луганская народные республики — другая история: видимо, изначально российская власть была уверена, что в нескольких областях, так называемой, Новороссии легко пройдет крымский вариант, да и силовое крыло давило, утверждая (и вполне обоснованно), что Крым без прилегающих областей — это ловушка для армии и флота и бессмысленные затраты для экономики. Однако реальность оказалась совсем другой, и теперь Россия очень хочет отступить, однако, сделать это прямолинейно (признав поражение), особенно в условиях санкций, не может. А вот «мягкое» отступление в руках умелых пропагандистов реально представить как победу: «не дали страну втянуть в войну», «вот что произошло бы в Крыму, если бы не мы» и прочее.

Для ЕС ситуация в ДНР-ЛНР, да к тому же после трагедии с самолетом малазийских авиалиний, тоже не удобна: западные политики вынуждены будут отвечать избирателям, сочувствующим мирным жителям Донецка и Луганска, на вопрос, что они сделали для прекращения кровопролития. Запад намекает на это, вводя санкции (пока) на три месяца, что примерно совпадает с ожидаемым сроком окончания АТО. Украинские военные и мирные жители своими жизнями сегодня оплачивают возможность западных политиков сказать «мы сделали все, чтобы остановить кровопролитие, санкции помогли, мы — победили», равно как и возможность российской власти без имиджевых потерь выйти из трудной ситуации.

Перспективы для России

Что касается внутренних проблем, то их нынешняя власть умеет решать только репрессивно. Управление через мотивацию оставлено для широких масс и только в части примитивных, негативных мотиваций. Создание условий для естественного развития экономики выходит за рамки планов, а краеугольные камни роста и развития — независимый суд, простое, стабильное и однозначное законодательство, отказ от протекционизма и пр., — напрямую противоречат интересам власти и потому не могут быть внедрены ни в какой форме. Таким образом, при нынешней власти невозможно ожидать ни развития рыночной экономики в России, ни роста экономики в простом количественном смысле. Бизнес будет сокращаться, власть в попытке поддержания экономической активности будет национализировать экономику все больше, контроля и запретов будет все больше, протекционизм будет разрушать конкуренцию, уровень себестоимости и цены в неконкурентной экономике будут расти, а качество — падать. Бюджету уже сейчас не хватает получаемых нефтяных доходов (которые выросли за 15 лет в 9 раз), и нехватка эта будет расти. В перспективе от одного до трех лет для поддержания функционирования государственной инфраструктуры необходимы будут инфляция, девальвация рубля, а также увеличение объема валюты в распоряжении правительства — можно с некоторой вероятностью ожидать запрета или ограничения существенной части потребительского и нестратегического импорта, внешнего туризма, вывоза капитала, внутристранового накопления валюты. Для поддержания лояльности масс необходимо будет еще выполнять социальные обязательства перед фантастически раздутым количеством госслужащих, пенсионерами, военнослужащими и силовиками. Одним из способов выполнять такие обязательства будет существенное увеличение налогов, в том числе — подоходного (власть, одной рукой увеличивая зарплату, а другой — собирая бóльшие налоги, де факто сбалансирует расходы). Эти меры вызовут снижение ВВП и не остановят падение доходов бюджета. Пройдет секвестр по статьям, которые менее всего волнуют важные для власти страты (массового избирателя, силовиков, госслужащих): наука, культура, здравоохранение и социальная защита отдельных групп населения (например, инвалиды, тяжело больные), развитие перспективной инфраструктуры и пр. Наиболее защищенным будет обеспечение силового блока, базовое снабжение продуктами питания и алкоголем и — пафосные проекты, позволяющие перенаправить «народное внимание».

Оптимистический сценарий

Из вышесказанного можно предположить, что Россия еще в этом году, одновременно создавая, чтобы не дразнить национал-патриотов, «дымовую завесу» в виде помощи сепаратистам, скандалов с конвоями и резкой риторики, даст АТО успешно завершиться или, по крайней мере, достичь необратимого успеха. «В ответ» Запад отменит наиболее резкие санкции, типа запрета на привлечение финансирования госбанками, и перейдет к риторике о «сотрудничестве с Россией», параллельно работая над отказом Европы от российских углеводородов и не допуская возврата России на международную арену как полноценного партнера. Россия вернется на европейский рынок капитала, снимет ограничения на торговлю. Украина войдет в зиму, и ее экономические проблемы выйдут на первый план, отодвигая проблему Крыма. Постепенно произойдет неафишируемый размен — Крым в составе России останется непризнанным, но вопрос его возврата будет снят с обсуждения. В обмен Россия не будет препятствовать единой Украине двигаться в ЕС и НАТО, мешать США проводить в СБ ООН свою политику на Ближнем Востоке; оставит какие-то конкурентные ниши рынков оружия; сменит позицию по разделу Арктики. Европа постепенно перестроится с российского газа на американский, катарский и иранский, а Россия будет развивать дорогое и убыточное нефтегазовое сотрудничество с Китаем. Нехватка валюты заставит Россию ужесточить законодательство в части экспорта капитала, импорта, туризма, сбережений в валюте. Налоги вырастут. После кризиса потребительского кредитования произойдет обвальная национализация банковской системы. Инфляция, возможно, достигнет двузначных чисел, курс рубля к доллару существенно, но плавно упадет. Россия будет активно занимать, в том числе в Китае, который получит большие преференции в Сибири и активизирует бизнес-проникновение, и, возможно, — трудовую миграцию, начав процесс мягкого установления контроля, де факто, как минимум над существенной частью востока России. России удается, таким образом, на несколько лет поддержать благосостояние широких масс населения и создать иллюзию стабильности, но средний класс существенно сократится, а эмиграция с сегодняшних 150 — 200 тыс. в год, возможно, увеличится в разы. За пределами этих нескольких лет неопределенность уже такова, что любой прогноз будет шарлатанством.

Этот сценарий является самым вероятным — и оптимистичным для России. Но у нас есть неизвестные переменные, которые могут заставить жизнь пойти по другому пути, и, увы, любые неожиданности делают перспективы только хуже.

Риски

Мы не понимаем, насколько рациональны сегодня мотивации руководства России, и где в этой рациональности ему видится баланс между риском обострить отношения с Западом сверх разумного предела (в реальности — это риск слишком резкого экономического спада и вынужденных мер, которые вызовут падение популярности власти), риском потерять популярность в силу бездействия и «как бы» проигрыша Восточной Украины и, наконец, риском того, что, когда «буфер» ДНР-ЛНР исчезнет, Запад не пойдет на компромисс по Крыму. Есть также риск эмоциональных действий власти — например, в случае существенного кризиса (власти или экономического кризиса) внутри Украины: может появиться соблазн «действовать по ситуации», и наша власть, которая часто так поступала в прошлом, может существенно изменить стратегию.

Более того, мы много раз убеждались, что нынешняя власть не умеет видеть последствия своих действий заранее и даже придерживаться выбранной стратегии. Непонятно, почему проект «Русский мир» должен выгодно отличаться от проектов «Удвоение ВВП», «Модернизация» или «Олимпиада». Все они были с помпой начаты, на них были затрачены огромные деньги, первые два были завалены и тихо оставлены в спящем состоянии, а последний хотя и был успешен, все его результаты были уничтожены в течение трех месяцев. Если «Русский мир» ждет та же судьба, то мы можем увидеть что угодно, вплоть до возврата Крыма и поворота к Европе, и конфронтации с Китаем.

«Мы не понимаем, насколько рациональны сегодня мотивации руководства России»

Мы также не понимаем, как население будет реагировать на снижение реальных доходов и на рост запретов. Впрочем, запрет на отдых за границей для силовиков и судей показывает высокую «эластичность» электората. Поэтому, даже с учетом того, как «чернь переменчива», вероятность народных волнений, своего рода Майдана, в условиях, описанных выше, невелика.

Наконец, совершенно не ясно, как устроены реальные отношения во власти, насколько есть пространство для достижения договоренности о маневре (возможно, в рамках мирной смены первого лица с предоставлением ему гарантий), в виде резкого изменения политики в пользу возврата к модели девяностых годов, либо — резкой эскалации процесса изоляции и милитаризации страны с целью перейти от контроля, основанного на популярности, к контролю, основанному на силе. Однако есть основания полагать, что группа, находящаяся у власти, неоднородна и не в состоянии порождать консенсус на какие бы то ни было изменения. Так что вероятность инерционного развития событий явно больше.

Маловероятно, но возможно, что Запад решит оставить Россию зажатой в углу и после окончания АТО даже решит усилить санкции. Это только ускорит и углубит кризис в России, однако не поменяет его формы.

Наконец, мы не можем предвидеть резкого изменения международных обстоятельств. Неожиданность или недоразумение часто вызывают импульсивную реакцию, и ситуация необратимо меняется. Масштабный инцидент в Восточной Украине (аналогичный гибели пассажирского самолета или расстрелу «мирного» гуманитарного конвоя); существенное падение или рост (менее вероятно) цен на нефть; существенное изменение (резкое обострение) ситуации на Ближнем Востоке; несчастный случай (случайный или нет) с кем-то из принимающих решения фигур — все может спутать карты и повести ситуацию по другому сценарию. И в этом смысле, возвращаясь к самому началу статьи, прогнозы — неблагодарное дело.

Андрей Мовчан , финансист, один из основателей инвестиционной компании «Третий Рим». По первому образованию - математик, закончил бакалавриат и магистратуру мехмата МГУ им. Ломоносова, второе высшее - Финансовая академия при правительстве РФ и executive MBA в школе бизнеса Чикагского университета. Член американского академического сообщества Beta-Gamma-Sigma.

Финансовый кризис - кризис, системно охватывающий финансовые рынки и институты финансового сектора, денежное обращение и кредит, международные финансы (страновой сегмент), государственные, муниципальные и корпоративные финансы; оказывающий средне- и долгосрочное негативное воздействие на экономическую активность в стране и на динамику благосостояния населения; проявляющийся: в финансовом секторе и на финансовых рынках - резкий рост процента, все повышающаяся доля проблемных банков и небанковских финансовых институтов, проблемных долгов, существенное сокращение кредитов, предоставляемых экономике и домашним хозяйствам, цепные банкротства, переход к убыточной модели банковской и другой финансовой деятельности, преобладание спекулятивной над инвестиционной финансовой деятельностью, масштабное падение курсов ценных бумаг, задержки расчетов с нарастающим коллапсом платежной системы, возникновение массовых убытков на рынке деривативов, прекращение ликвидности финансовых рынков и финансовых институтов с эффектом “домино”, банковская паника; в международных финансах - неконтролируемое падение курса национальной валюты, массовая утечка капиталов из страны, неуправляемое нарастание внешнего долга и просроченных платежей государства и коммерческих организаций, передача системного риска на международный рынок и финансовые рынки других стран; в области денежного обращения - резкий неуправляемый рост цен с переходом в хроническую инфляцию, бегство от национальной валюты, стремительное внедрение во внутреннее твердой иностранной валюты, массовое появление суррогатов денег; в области государственных финансов - резкое падение величины международных резервов и государственных стабилизационных фондов, возникновение дефицита или
обострение дефицитности бюджета, привнесенной кризисом, быстрое сокращение собираемости налогов, падение бюджетного финансирования государственных расходов, неуправляемое нарастание внутреннего государственного долга.
Локальный финансовый кризис - кризис, основанный на внутристрановой или внутрирегиональной концентрации рисков, затрагивающий одну страну или несколько стран, не перерастающий в мировой или межрегиональный финансовый кризис, ограничивающийся в своем воздействии на мировую экономику и глобальные финансы кратковременной турбулентностью, рисками и потерями, не ломающими основной ход движения мировой экономики.
Локальными кризисами пронизана жизнь развивающихся экономик, подобных России, с периодичностью 1 - 2 раза в 10 - 15 лет.
Вставка
Рынки как война
Рынок родился взъерошенным англо-саксом, с папочкой из Амстердама, обожающим тюльпаны, и мамой - итальянкой, происходящей из семитских племен. Поэтому он - глобалист, хиппи, фокусник и морской пехотинец, обнимающий мир, как рыжую девушку.
Он рожден для плавного переноса денег от тех, кто вечно сыт, к тем, кто печально умен, но голоден. Он раскатывает деньги, как тесто.
Он - социальный лифт, возносящий на 107-й этаж.
Он превращает вещи в капитал, торгуя правами на них, как семечками.
Он совершает неуклонную трансформацию времени в деньги.
Он перемалывает знания о реальности, распрямляя информационные асимметрии.
Он, смеясь, торгует рисками, раскатывая их по человеческому пространству.
И именно Он придает всему свою цену - в качестве четвертого денежного измерения.
Рынок - суррогат войны. Бесшумным способом, без завыванья пушек, он собирает десятину с любого государства, размахивающего своими погремушками, помахивая ему на прощанье ручкой. Валютные атаки и бегства капиталов? Манипулирование, финансовые инфекции, спекулятивный трейдинг? Кризисы, как шторма и ураганы? Дело профессии. Ничего личного. Только бизнес. Дарвинизм по-приятельски. Охота на больших и глупых черепах. Проигравший бросается на корм собакам, а выигравший получает билет на право проживания и деторождения.
В моменты колебаний рынка биржевой пол похож на кипяток. Он издает шум набегающего поезда. И к ликам терминалов, похожих на мины замедленного действия, возносится: «Продай его! Продай, ради бога! Продай!»
Но покупатели ежатся по углам, как мыши, пережидая катастрофу рынка.
Рынок есть скрытое движение человеческих и политических тел, стремящихся сломать хребет друг другу. Деньги - это власть. Рынки - это деньги. Власть - это жизнь, собирающая другую жизнь, как только она созрела.
Поэтому рынки - это война.
Развивающиеся экономики слабее, пронизаны деформациями, внешними зависимостями, менее устойчивы. Их продуктовые, технологические структуры упрощеннее, более отсталые. Экономики невелики (страны БРИК - исключение). Выше социальные и политические риски. Финансовые системы чаще разбалансированы (дефицит денежных ресусров, выше волатильность и риски, инфляция, процент, доходность финансовых активов, ниже монетизация, слабее и ограничены по объемам финансовые рынки, банки, институциональные инвесторы, в худшем состоянии государственные финансы, огромно воздействие иностранных инвесторов и заграничных рынков, эксцессивна спекуляция). В финансовой политике часто заимствуются (а иногда и навязываются) международные решения, не привязанные к местным условиям, пронизанные мифами, производимыми школами теоретической экономики, оставляющие локальные финансовые рынки не защищенными, вне золотой середины «открытости, либеральности - разумного финансового протекционизма».
Следствие - периодические рыночные шоки, финансовые инфекции, бегства капиталов, кризисы.
Механизм финансового кризиса: от частных кризисов к общему
Системные риски, возникая в одном звене финансового рынка (частные кризисы), распространяются затем на другие его звенья, запуская механизм системного риска и вызывая - в наиболее острых ситуациях эффекта “домино” - коллапс всей финансово-кредитной системы страны. К числу частных кризисов относятся: фондовые кризисы - рыночные шоки на рынке ценных бумаг (масштабные падения курсов ценных бумаг, перерывы ликвидности рынка, резкий рост процента), приводящие к дальнейшему разрастанию кризисных явлений в полномасштабный финансовый кризис. Могут быть связаны с “мыльными пузырями”, спекулятивной игрой на повышение - понижение, с движением цен на фондовые ценности за пределы, установленные рыночной стоимостью бизнеса, которую они выражают. Могут возникать в связи со спекулятивными атаками на параллельных рынках базисных и производных финансовых инструментов;
Вставка
Мыльный пузырь на рынке акций (других активов) - ситуация, в которой акции (другие активы) долго и быстро растут в стоимости, нарастает ажиотажный спрос на них и оптимистические ожидания инвесторов, подпитываемые кредитами брокеров и банков на покупку и под залог акций (других активов), всеобщей спекулятивной игрой на повышение, в том числе на срочном рынке; цена акций (других активов) во всё большей мере отрывается от своей реальной основы - стоимости бизнеса, которую они представляют; на пике малейшая неприятная новость (часто решения правительства, центрального банка) истолковывается как предвестник будущего падения рынка, начинается массовая фиксация бумажных прибылей при быстром сокращении спроса; следует катастрофическая цепная реакция падения стоимости акций (других активов), усугубляемая требованиями брокеров и банков вернуть кредиты, - все пытаются продать акции (другие активы), никто их не покупает; падение усугубляется массовой спекулятивной игрой на понижение, включая срочный рынок. долговые кризисы, являющиеся начальной причиной финансовых кризисов (финансовая ситуация, при которой группа крупнейших заемщиков (например, стран, если речь идет о международном долговом кризисе, или крупнейших коммерческих и инвестиционных банков), оказывается не в состоянии платить по долгам и / или формирует убытки, приводящие их на грань дефолтов; крупнейший международный кризис задолженности разразился в 80-х гг. XX века (долговая несостоятельность большой группы развивающихся стран в погашении кредитов, полученных из стран с высоким уровнем доходов); валютные кризисы, формирующие нарастающие кризисные явления на других сегментах финансового рынка (резкие изменения курса одной валюты по отношению к другим, ведущие к значимому реструктурированию системы экономических интересов в международных финансах и во внутренней экономике и сфере финансов стран, затронутых валютных кризисом, кризисы платежного баланса);
-банковские кризисы (кризисы банковского сектора, основанные на эффекте “домино”, при которых накопление проблемных активов в ограниченном числе банков и прекращение их платежеспособности приводит к банковской панике, к массовому изъятию вкладов, к резкому сокращению кредитования банками друг друга и т.п. и - на фоне развивающегося кризиса недоверия - начинается массовая приостановка платежей банками с последующим коллапсом платежной системы и финансовых рынков); кризисы ликвидности (острая, наступающая в короткое время неспособность производить платежи в связи с наступлением риска ликвидности, отрицательным финансовым состоянием. На макроэкономическом уровне - расстройство платежной системы, наступление состояния неликвидности у банков, составляющих ее основу, острая нехватка денежных средств в экономике для поддержания бесперебойных расчетов в хозяйстве).
Каждый из этих кризисов, который может произойти на фоне относительно благополучного состояния других сегментов сферы финансов, денег и кредита, может стать “спусковым механизмом”, переводящим локальные кризисные явления в масштабный финансовый кризис. “Валютные кризисы могут вызывать банковские. Быстрое истощение валютных резервов в рамках режима фиксированного валютного курса может подвигать центральный банк к сокращению денежной массы, к сокращению денежных агрегатов, с инициацией тем самым банковского кризиса... Банковские кризисы могут становиться причиной валютных. Когда инвесторы становятся уверены в неизбежности банковского кризиса, это заставляет их пересматривать свои портфели, заменяя активы в национальной валюте на иностранные активы. Когда центральные банки передают ликвидность в банковскую систему, чтобы поддержать на плаву проблемные банки, созданные излишние деньги могут инициировать валютную
177
спекуляцию и оказать давление на валютные резервы”.
Типология сценариев финансовых кризисов
Финансовые кризисы вызываются: внутренними причинами (национальные экономические циклы (вторичные по отношению к глобальным), сверхконцентрации отдельных рисков, политический риск); внешними воздействиями (циклы мировой экономики, финансовые инфекции, спекулятивные атаки).
Циклический механизм финансового кризиса
Экономический кризис - соединение социальной, экономической и политической сущностей. Они - часть длинных циклов (больших волн в несколько десятилетий), на их поверхности - волны второго и третьего порядка. Кризисы, связанные с ними, могут быть не менее разрушительны, чем кризисы на подошвах длинных циклов. Кризисы невозможно отменить. Они неизбежны периодически. Их можно заранее диагностировать, смягчить, сделать менее болезненными, но отменить нельзя. Они - часть объективно существующих жизненных циклов обществ.
Раз за разом, на долгих подъемах и в мыльных пузырях толпа, входящая на рынок, верит, что это новый дивный мир, всегда растущий, всегда сулящий прогресс, на новых высотах цен, с которых никогда не опустится.
Но в глубине души, звериным чутьем, бессознательно уверена, что это самообман и блеф, что, толкаясь, нужно бежать с рынка при первом сгущении над горизонтом, потому что за ним - грозовой фронт.
Вставка
Алчность всеми проклята. Жадность заклеймена. «Корыстолюбивый расстроит дом свой». Когда рушатся рынки и валятся экономики, нет более ненавистных существ, чем люди денег, еще раз утопившие мир. «Мы не можем позволить, чтобы бремя от бесконечной жадности немногих легло на плечи всех».
Но мы посмеиваемся. Мы знаем, что проскочат пять лет, пробегут еще десять, и новые коммьюнити будут снова верить в вечный рост, в невиданную силу рынков, в галактику капитализаций, неизменно набирающую вес. С жадностью рассматривая кривые, быстро ползущие вверх.
Потому что деньги - это метод существования. Это возможность свободного бытия на периферии работающего человечества.
Жадность - мотор человечества. Сердце жадности - риски. Мы их принимаем, мы собираем их в свои корзины, портфели и мешки. Нам нужны новые риски, чтобы жить. Мы их перевариваем, как волки, на ходу.
И вдруг понимаем, что жадный и своекорыстный человек открыл своими деньгами новый мир.

Анализ американского рынка – это ежедневная практика экспертов различных стран мира, работающих в частных финансовых бизнес структурах, а также в правительственных учреждениях. В чем сходятся в начале 2008 года оценки аналитиков из различных стран мира? В первую очередь - это начавшаяся рецессия и исчерпанность "точек роста" в реальной экономике США. В глобальном масштабе – это проявление "пределов роста".

О пределах роста начали активно писать еще в 2001 году. "Новая Великая депрессия неизбежна. Глобальный рынок приближается к пределам своего роста, это показал уже Тихоокеанский кризис", – отмечала газета.ру после 11.09.2001 года. В мировых СМИ постоянно подчеркивалось, что рост глобального ВВП в 2001 году - самый низкий уровень роста мировой экономики за последние 20 лет. Аналитики фиксировали снижение деловой активности одновременно на трех крупнейших мировых рынках - США, Японии и Великобритании. В начале 2008 года тема пределов роста обсуждается еще острее.

Необходимо отметить и такой важный признак, как неуклонный рост внешнего долга США: "Растущий американский долг – это очень неприятная тенденция, которая обесценивает валютные резервы других стран и заставляет их поддерживать дефицит госбюджета США", – считает Е.Ясин. В данной оценке фиксируется аспект взаимосвязанности состояния экономики США с экономиками большинства стран мира.

Другим важнейшим признаком приближающегося кризиса – это полный выход глобальной финансово-экономической сферы из-под контроля политиков. В 2000 году Г.Шредер на конференции "Современное управление в ХХI веке" заявил: "Мы не желаем господства рынка над политикой, а стремимся к балансу сил в национальном и международном масштабе.. .Мы позаботимся о возвращении политической составляющей, особенно в аспекте глобализации и проблем, связанных с ней" (Deutschland, №4, 2000). Увы, за первые годы нового тысячелетия влияние политических институтов на процесс глобализации практически утрачен.

Более того, начался процесс "исчезновения" влияния ключевых игроков на глобальном рынке. Уже практически не влияет на мировую цену нефти ОПЕК, и не далек тот час, когда будут исчерпаны остатки влияния на мировую валютно-финансовую систему ФРС. Д.Сорос в 2007 году в одном из своих интервью утверждал, что спад в американской экономике будет жестким и неожиданным. Он подчеркивал, что тяжело придется и Евросоюзу, и большинству стран мира. Сорос также предполагал, что "слабым звеном" станет Юго-Восточная Азия.

Мировой финансовый кризис тесно связан с ключевыми секторами экономики и при его возникновении основное давление приходится на сферу производства разных товаров и услуг. Финансовый кризис 2008 г. отличался как глубиной, так и размахом - он, пожалуй, впервые после Великой депрессии охватил весь мир. «Спусковым крючком», приведшим в действие кризисный механизм, стали проблемы на рынке ипотечного кредитования США. Однако в основе кризиса лежат более фундаментальные причины, включая макроэкономические, микроэкономические и институциональные. Ведущей макроэкономической причиной оказался избыток ликвидности в экономике США, что, в свою очередь, определялось многими факторами, включая:

Общее снижение доверия к странам с развивающимся рынком после кризиса 1997-1998 гг.;

Инвестирование в американские ценные бумаги странами, накапливающими валютные резервы (Китай) и нефтяные фонды (страны Персидского залива);

Политику низких процентных ставок, которую проводила ФРС в 2001-2003 гг., пытаясь предотвратить циклический спад экономики США.

Под влиянием избыточной ликвидности активизировался процесс формирования рыночных пузырей - искаженной, завышенной оценки различных видов активов. В отдельные периоды такие пузыри формировались на рынках недвижимости, акций и сырьевых товаров, что стало важной составной частью кризисного механизма. Согласно данным межстрановых исследований, охватывавших длительные временные периоды, кредитная экспансия является одним из типичных условий финансовых кризисов. Таким образом, риски развития кризиса в результате ослабления денежно-кредитной политики, реализовавшиеся в 2008г., - не исключение, а общее правило.

2.1 Причины мирового финансового кризиса 2008 г.

Экономический кризис - это дисбаланс спроса и предложения внутри страны на товары и услуги. Мировой экономический кризис - это распространение такого дисбаланса на большую часть мировой экономики.

Кризис проявляется:

в абсолютном падении производства;

в недозагрузке производственных мощностей;

в росте безработицы;

в нарушениях в денежно-валютной и кредитно-финансовой сферах

Был проведен социологический опрос, в США, среди населения, в котором задавался вопрос: ”В чем Вы видите признаки мирового финансового кризиса?” Ответы респондентов представлены на рисунке 1:

Рис. 2. Признаки мирового финансового кризиса

Можно сделать вывод, что человека занимают больше те показатели, которые влияют на его благосостояние.

Все социально-экономические процессы взаимосвязаны между собой. Экономика одной страны в эпоху глобализованных товарно-рыночных отношений не может обходиться без участия другой. Именно поэтому стоило кризису проявиться в одной из стран (в особенности, одной из лидирующих мировых экономик), началась цепная реакция его проявления и в других. Стоит отметить, что именно сильное экономическое положение страны вызывает столь же сильное проявление кризиса. Продвинутость, богатство, стремление вперед, мощное развитие при неадекватной социальной организации дает более интенсивные кризисные результаты. Указанное относится в полной мере к США, которые на сегодняшний день, занимают лидирующие позиции в мировой экономике.

Основной причиной мирового экономического кризиса является перепроизводство основной мировой валюты - доллара США и дешевизна ипотеки в США, подогреваемая ежегодным ростом цен на недвижимость, в период с 2001 по 2005 привела к невиданному ранее спросу на жилье, в том числе и на то, которое население планировало использовать в качестве краткосрочных инвестиций. Требования к заемщикам снижались, так как все банки были уверены, что в случае невозврата кредита, недвижимость можно было изъять и с большой выгодой реализовать. Кроме того, в этой сфере крутились и огромные деньги страховых компаний, обеспечивающих страхование, как заемщиков, так и банков в случае невозврата кредита.

Кризис начался с паники на западных фондовых рынках и снижения цены на нефть. Первое привело к оттоку западного капитала с российского рынка и снижению стоимости акций, второй – к снижению стоимости акций напрямую. В итоге дешевых денег сразу стало не хватать. Если учесть, что снижение стоимости акций, оформленных в качестве залога по кредитам перед западными банками, повлекло за собой ряд платежных требований, то денег стало не хватать много. Это и есть тот самый кризис ликвидности – банковских активов просто недостаточно для эффективной работы. Итог – сворачивание программ кредитования для населения и бизнеса, повышение процентных ставок и другие меры по удержанию активов.

Толчком к кризису послужил крах ипотечной системы США. Началось падение числа продаж домов и рост выдачи кредитов. Октябрь 2005 г. Ознаменовался значительным инфляционным давлением: средняя стоимость привлеченных средств для нестандартных кредиторов вырастает на 2,25 процентных пункта за 40 дней. Уже в ноябре 2005 г. - кредиторы повысили процентные ставки для заемщиков, т.к. кредиты с низкими процентными ставками стали неинтересными для инвесторов. На фоне начинающегося кризиса, на жилищном рынке США происходит переоценка возможностей заемщиков обслуживать нестандартные кредиты и ужесточаются условия кредитования.

Рис. 3. Начало рецессии в экономики США – 2007 г.

Постепенно финансовый кризис в США начал распространяться во всем мире. Американские корпорации приступили к срочной распродаже активов и выводу денег из других стран.

События в экономике США негативно повлияли на фондовые рынки в развитых и развивающихся странах. На рисунке 2 представлена динамика в 2007-2008 гг. одного из основных американских фондовых индексов S&P 500 и фондового индекса для развивающихся рынков MSCI ЕМ, разрабатываемого банком Morgan Stanley (данные на рисунке не отражают внутри месячной динамики индексов).

Рисунок 4. Фондовые индексы США и развивающихся рынков

В 2007 г. фондовые рынки развивающихся стран росли опережающими темпами по сравнению с развитыми странами, чему способствовали портфельные инвестиции из ведущих мировых экономик. В 2008 г. массированный приток средств из-за рубежа на развивающиеся рынки прекратился, и динамика фондового индекса для развивающихся стран практически повторяет динамику ведущего американского фондового индекса. За 2008 г. индекс S&P 500 сократился почти на 40%, а индекс MSCI ЕМ - более чем на 50%.

Одной из причин современного мирового финансового кризиса является несоответствие принципов мировой валютной системы условиям воспроизводства и новой конфигурации сил в мировом хозяйстве. Исторически произошла долларизация мировой экономики и явно выразилась ещё одна диспропорция – перепроизводство основной мировой валюты – доллара США. Уже с середины 70-х годов в процессе перехода от Бреттон-вудсской к Ямайской валютной системе и при отмене привязки доллара к золотому содержанию, доллары стали печататься ФРС для всего мира (кроме США!) в неограниченном количестве и контроля над эмиссией американской денежной единицы не имеют ни страны мира, ни правительство США. Экспансия бумажных денег теряет связь с потребностями оборота реальных товаров и услуг. С 1971 по 2008 год объём долларовой массы в мире вырос в десятки раз, во много раз превысив реальный объём товаров и услуг. Такое положение является чрезвычайно выгодным для США, которое уже почти 40 лет живут в значительной мере за счёт остального мира.

По оценкам некоторых экономистов, при ВВП в 10 трлн. долларов (20% от мирового ВВП), США потребляют 40% мирового ВВП, в таком же размере осуществляя выбросы вредных отходов в атмосферу, в окружающую среду. Кто платит разницу, совершенно очевидно. Это весь остальной мир, который в обмен на природные ресурсы, произведённые в разных странах товары, потребовавшие затрат труда, ресурсов, капитала, получает ничем необеспеченные бумажки, называемые долларами. Это напоминает обмен покорителей американского континента с аборигенами, когда за фантики и бусы стоимостью 24 доллара был куплен Манхэттен, каждый квадратный миллиметр которого стоит сегодня дороже. В дальнейшем, заработанные на экспорте природных ресурсов, товаров и услуг другими странами доллары, формируют временно свободные финансовые ресурсы частных предпринимателей и государств (в виде золотовалютных резервов и государственных стабилизационных фондов, известных как фонды суверенного богатства – SWF), которые направляются на покупку американских акций и облигаций. А далее, в процессе финансовых потрясений долговые обязательства США дешевеют и, как показывает практика 2000-х годов, остальной мир безвозмездно финансирует СЩА на 5-7 трлн. долларов.

Глобальный финансово-экономический кризис 208 года, с одной стороны имел следующие причины:

вышедший из-под контроля рост ценных бумаг;

раздача заведомо безвозвратных ипотечных кредитов;

многоуровневая «перепаковка рисков», страховавшая риски инвесторов.

С другой же стороны, причиной являлись:

алчность американской экономики (а, соответственно, и мировой экономики в целом) - все большее накачивание «спекулятивного финансового пузыря»;

неправильно выбранный правительством курс ведения экономики;

ориентация человечества на технологический прогресс, в отсутствии ориентации на саморазвитие (интеллектуальное, духовное и т.п.)

Из вышеизложенного можно сделать выводы о причинах мирового финансового кризиса 2008 г. более конкретно:

Основной причиной мирового экономического кризиса является перепроизводство основной мировой валюты - доллара США. Именно с 1971 г., когда была отменена привязка доллара к золотому содержанию, обеспечивающемуся золотым запасом США, доллары стали печататься в неограниченных количествах. Покупательная способность доллара обеспечивалась не только ВВП США (как это происходит в каждой нормальной стране), но и ВВП стран всего мира. Все бы ничего, но те государства, экономики которых стали обеспечивать силу доллара, никогда не имели и не имеют контроля над объемом эмиссии доллара. Этого контроля реально не имеет и правительство США. Таким правом обладает только ФРС США.

Федеральная Резервная система США (иными словами Центральный Банк США) - это частная организация, принадлежащая 20-ти частным банкам США. Это их главный бизнес - печатать мировые деньги. Чтобы достичь этого, нынешние владельцы ФРС затратили много и времени - десятилетия, а точнее - столетия, и усилий - здесь 1-я и 2-я Мировые войны и Бреттон-Вудские соглашения 1944 г. и т.д. и, конечно, само создание ФРС в 1907 году. Таким образом, группа частных лиц окончательно получила право выпускать в обращение доллары, определять объем, сроки выпуска и т.д. С 1971 г. по 2008 г. объем долларовой массы в мире вырос в десятки раз, превзойдя во много раз реальный объем товарной массы в мире.

Такое положение дел было исключительно выгодно, в первую очередь, владельцам ФРС как частной организации, во вторую очередь - самим США как государству. А еще к числу выгод США относится возможность вообще с 1944 года, а особенно с 1971 года, т.е. в течение 37 последних лет жить не по средствам, т.е. в значительной мере за счет остального мира.

Так ВВП США составляет 20% от мирового ВВП, а потребляет 40%, то ведь за это кто-то должен платить? Действительно платит, этот кто-то - остальной мир, который отдает Америке свои товары в обмен на необеспеченные бумажки. При этом происходит огромное перераспределение мировых богатств в пользу США.

Следующая причина, а точнее шаг в пучину кризиса - это лопнувший пузырь необеспеченной ипотеки.

Еще одна версия – теория больших циклов Н.Д. Кондратьева. В какой-то период в экономике открываются возможности интенсивного роста - усовершенствования технологий, повышения эффективности использования имеющихся ресурсов - а затем, как результат этого процесса, открываются возможности для роста экстенсивного, охват новых рынков и территорий, при этом эффективность мало кого интересует.

Потом опять экстенсивный рост упирается в стену, фронтир освоен - и начинается цикл интенсива. Что и наблюдается сегодня. Смена моделей роста - это смена бизнес-стратегий, поворот на 90 градусов, который практически всегда сопровождается масштабными кризисными явлениями. Экстенсивный цикл начался в 1970х, предыдущий интенсивный в 1930х с той самой великой и ужасной депрессии. И сейчас, по сути, такой же закономерный процесс перестроения на интенсивный лад. Вопрос остается только в продолжительности и интенсивности этого процесса.

Обобщая множество взглядов на причину и природу кризиса 2008 г. можно констатировать, что мировой финансово-экономический кризис – это многофакторный процесс, формирующийся под влиянием цикличности научно-технического прогресса и научно-технической революции, совокупности денежно-кредитных факторов, соотношения между спросом и предложением на макроуровне экономике, а также множества других факторов.

Бесспорным, по нашему мнению, является вывод о том, что в результате кризиса 2008 г. произошло очередное масштабное перераспределение мирового богатства из стран, подвергшихся кризису, в пользу США в силу особой роли доллара в мировом хозяйстве.

2.2 Фундаментальные проблемы современного экономического развития

Экономический кризис отражает острое напряжение в социально-экономической среде. Обострения политической ситуации также могут служить признаками надвигающегося кризиса. Всегда проблемы в политике перерастают в проблемы в экономике, так как все внимание приковано к решению первых, а вторые остаются на заднем плане.

Есть еще ряд ключевых проблем, значение которых человечество особенно остро ощутило в XX в. и которые будут очень сильно влиять на жизнь человечества в веке XXI.

Первая из этих проблем - растущая пропасть между богатейшими и беднейшими странами мира (Рис. 4):

Рис. 5. «Ножницы неравенства» между жителями богатейших стран мира и всем остальным населением планеты

Доля в населении Доля в потреблении

Богатейшие жители Земли Остальные жители Земли

Дело в том, что население беднейших стран увеличивается более быстрыми темпами, чем объем производимого ими валового внутреннего продукта. Хотя последний увеличивается даже быстрее, чем в наиболее развитых странах мира (соответственно 3,2 и 2,3% в год на протяжении 1965-1987гг.), но высокая рождаемость сводит на нет все результаты роста производства. В итоге, по данным ООН, если в 1960 г. доходы 20% граждан Земли, проживавших в наиболее богатых странах, превышали доходы 20% граждан беднейших стран мира в 30 раз, то в 1989 г. это превышение составило уже 59 раз.

Если воспользоваться критериями, некогда предложенными Эрнстом Энгелем (см. «Страницы экономической истории человечества»), то можно обнаружить, что беднейшие страны в своем развитии отстали от богатейших примерно на четыре века. Поэтому на планете реально сосуществуют две цивилизации: одна вступила в XXI век, а вторая только в XVII век.

Такое неравенство в уровнях благосостояния становится все более серьезной причиной мировой нестабильности. Именно на фоне нище­ ты рождаются те локальные военные конфликты и войны, которые стали бедствием человечества в конце XX в. и на ликвидацию которых крупнейшим странам мира приходится тратить все более значительные средства, отнимая их у собственной экономики. Эта проблема остро ощущается и в России, которой тоже приходится тратить немалые средства, чтобы не допускать разрастания войн в соседних с ней бедных странах, иначе эти войны грозят перекинуться и на ее территорию, а беженцы стали проблемой уже сегодня.

В XX в. богатейшие страны мира попробовали разорвать «порочный круг слабо развитости» с помощью одалживания беднейшим странам денежных средств на программы развития. Однако результаты таких программ финансовой помощи оказались не особенно существенными. Зато развивающиеся страны, ко всему прочему, оказались в огромном долгу перед развитыми странами и международными финансовыми организациями - своими кредиторами (рис. 5).

Рис. 6. Динамика задолженности развивающихся стран

Эта проблема самым непосредственным образом затрагивает и Россию. Наша страна унаследовала от СССР права на почти 150 млрд. долларов задолженности со стороны ряда развивающихся стран. Следовательно, почти 11 % общей задолженности этих стран - долги перед Россией (которая и сама должна развитым странам мира более 100 млрд. долл.).

Существуют другие возможные причины кризиса, связанные с общими характеристиками мировой экономики.

Прежде всего, необходимо указать на беспрецедентные темпы экономического роста, позволившие за пять лет (2000-2005), на четверть увеличить мировой ВВП.

Быстрый подъем неизбежно накапливает системные противоречия, невидимые за ростом благосостояния. Но даже при осознании этих противоречий очень трудно вмешаться и что-либо исправить: каждый раз, когда в подобных ситуациях бума кто-нибудь начинает высказывать предостережения или сомневаться в правильности курса, со всех сторон начинают звучать уверенные голоса, настаивающие на том, что «на этот раз все будет иначе» («this time it’s different») Кеннет Рогофф и Кармен Райнхарт обратили особое внимание на то, что ловушка для политиков «this time it’s different» восходит к английскому дефолту XIV века. И кризис 2008 г. можно в полной мере считать инновационным, так как в его основе лежит появление и быстрое распространение финансовых инноваций – новых производных инструментов финансового рынка.

Следует отметить, что на современном этапе глобального развития капитализма финансовая сфера функционирует самостоятельно, отрываясь от производства, от реального сектора экономики, где, собственно, деньги зарабатываются и увеличиваются. Масштабы такого «отрыва» финансов стали критическими уже к началу 2008 г. Некоторые эксперты считали, что только 2-3 % финансовых операций были связаны с материальным производством, остальные деньги же обращались и давали «живую» прибыль - в сфере услуг, в банках, страховании и т.д. По оценкам, в среднем на каждый доллар, измеряющий стоимость реального сектора мировой экономики, в финансовой сфере циркулировало уже в начале XXI века примерно 50 долларов. Исходя из вышеизложенного, есть основания утверждать, что одним из источников глобального кризиса стал отрыв его от «развития» реальной экономики, то есть от экономики по производству и реализации благ и услуг, удовлетворяющих конечные потребности общества.

Еще одной, фундаментальной причиной кризиса стал сформировавшийся глобальный дисбаланс, который на протяжении десятилетия рассматривался как основа устойчивости мирового роста. Сегодня, эта проблема играет в мировой финансовой системе важнейшую роль. В узком смысле о проблеме глобальных дисбалансов говорилось ранее в контексте дефицита торгового баланса США, сопровождающегося ростом их внешнего долга, и, прямо противоположной ситуации в Китае и ряде других стран Юго-Восточной Азии. В широком смысле проблема глобальных дисбалансов, затрагивающая экономики США, Китая, Японии, Европейского союза, проявляется в динамике курсов основных валют и стоимости валютных резервов разных стран.

В результате сложился режим, противоположный модели глобализации рубежа XIX-XX вв. Если, сто лет назад капитал «двигался» из развитых стран в развивающиеся, то теперь развивающиеся рынки стали центрами сбережения, а США и другие развитые страны стали преимущественно его потребителями.

У развернувшегося кризиса имелась еще одна фундаментальная предпосылка. В последние десятилетия в мировой экономике усилилась объективная тенденция укрупнения корпораций и вытекающее из этого усиление роли топ-менеджеров. В результате, сложилось объективно-субъективное противоречие, когда интересы управляющих не совпадают с интересами собственников. Произошел имеющий тенденцию к увеличению разрыв между интересами собственников и менеджеров, поведение и мотивация которых резко отличаются. Целевая функция бизнеса также претерпела серьезную трансформацию. Ключевым ориентиром развития корпораций стал рост капитализации. Именно этот показатель более всего интересовал акционеров, и именно по нему оценивается в наши дни эффективность менеджмента. Между тем стремление к максимальной капитализации вступает в противоречие с реальным основанием социально-экономического прогресса - повышением производительности труда. Рост капитализации с ней, конечно, связан, но лишь, в конечном счете.

Однако перед акционерами надо отчитываться ежегодно, а для получения красивых годовых отчетов, для поддержания текущего роста капитализации требуется совсем не то же самое, что обеспечивает рост производительности. Для хорошей отчетности нужны слияния и поглощения, поскольку увеличение объема активов способствует росту капитализации. И, разумеется, не следует закрывать отсталые предприятия, так как в текущем периоде это ведет к снижению капитализации. В результате в составе многих крупных промышленных корпораций сохраняются старые неэффективные производства. Таким образом, усиление роли управляющих менеджеров с присущими им интересами, несовпадающими с интересами собственников, а также трансформация целевой функции бизнеса привела к повышению уровня управленческих рисков и явилась одной из фундаментальных причин нынешнего кризиса. К этому надо добавить и очевидный провал рейтинговых агентств, поставляющих некачественные информационные продукты, повлекшие за собой неправильные оценки рисков участников финансового рынка. Такое положение сложилось и в российских корпорациях к началу кризиса.

Основные выводы:

Наряду с проблемами функционирования отдельных рынков ресурсов и товаров, а также национальной экономики в целом, каждой стране приходится тем или иным образом участвовать в решении глобальных экономических проблем. Первая из этих проблем - огромные различия в уровнях жизни между богатейшими и беднейшими странами мира. Рост этого различия сопряжен с невозможностью для беднейших стран увеличивать свой ВНП быстрее, чем растет население. Огромное различие в уровнях жизни порождает как экономические, так и политические последствия и ведет к росту напряженности в мире. Поэтому в XXI в. человечеству придется приложить огромные усилия, чтобы предотвратить глобальную экономическую катастрофу, чреватую гибелью десятков миллионов людей от голода и эпидемий. Предотвратить ее можно только за счет ускорения научно-технического прогресса, совершенствования экономических систем в бедных странах мира и сокращения военных расходов с последующим использованием сэкономленных средств на цели экономического развития.

В настоящее время экономические проблемы человечества обостряются тем, что все большую часть ресурсов приходится тратить не на развитие производства, а на спасение окружающей среды. В противном случае ее загрязнение начинает тормозить рост валового национального продукта и эффективность инвестиций в его увеличение падает. Однако позволить себе масштабные программы спасения окружающей среды пока могут только наиболее богатые страны мира. Беднейшим странам это не по карману. В результате человечество оказалось перед необходимостью выбора одного из вариантов экономической политики: либо ускорение экономического роста и повышение материального благосостояния людей при снижении продолжительности и качества их жизни из-за загрязнения окружающей среды; либо улучшение состояния окружающей среды и увеличение продолжительности жизни людей при замедлении темпов роста их материального благосостояния. Именно эта дилемма в XXI в. будет определять экономическую политику многих стран и человечества в целом.

"Финансы", 2009, N 1
МИРОВОЙ ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС: ПРИЧИНЫ И ПОСЛЕДСТВИЯ
Особенностью современной сложной ситуации в мировой экономике является наложение друг на друга сразу двух кризисов: кризиса международных кредитно-денежных отношений и кризиса в финансовом секторе США. Оба эти кризиса связаны между собой, и хотя их совпадение во времени - случайность, но развитие и обострение каждого из них вполне закономерно и даже неизбежно. Причины, лежащие в основе каждого из этих кризисов, вполне очевидны и загадок для беспристрастного наблюдателя не составляют.
Первый кризис "созрел" на двух подрывных зарядах, заложенных в нынешний механизм международных кредитно-денежных отношений.
Первый заряд - это возведение в статус "международных валютных резервов" денежной единицы одного государства (эмитируемой даже не государством, а просто сообществом частных банков - акционеров ФРС США). Второй - отказ американского государства каким-либо образом обеспечивать товарную основу этой денежной единицы (через отмену гарантированного золотого содержания доллара).
В результате желание всякого государства накапливать свои валютные резервы требовало дополнительной эмиссии американских долларов.
В самом этом явлении нет ничего страшного; так любые два лица (или государства - например, США и Евросоюз, которые взаимно снабжают друг друга и все остальные страны валютными "резервами" в долларах и в евро) могут выпустить в пользу друг друга по векселю на сумму, например, в 1 млрд долл., и затем оба они могут пустить эти векселя в свободный коммерческий оборот (в оплату своих закупок, как залог для приобретения имущественных активов, и т.д.). Денежный и товарный обороты от этих двух лишних миллиардов долларов никак не пострадают при условии, что ни у кого не возникнет сомнений в: а) готовности и способности эмитентов погасить эти векселя в срок; б) неизменности стоимостной величины каждого из этих векселей.
Но США как раз именно это и сделали - сняли с себя и со своих банков всякие обязательства за эмитируемые ими доллары. В итоге все страны - владельцы долларовых "валютных" резервов принуждены были иметь в своем обороте и рассчитываться по свои долгам неденежными (и нетоварными) долговыми обязательствами некоторой неопределенной группы лиц (деньги, как известно, представляют товар - универсальный эквивалент (измеритель) стоимости, а банкиры с Уолл-стрит, контролирующие деятельность ФРС, как единое сообщество никак себя не идентифицируют). Это - второй подрывной заряд, заложенный США под мировую валютно-кредитную систему, уже только по своему произволу, даже без формальных консультаций с другими странами.
Однако и в этом еще не было бы ничего страшного, если бы все страны хранили свои "резервы" в виде долларовых бумажных банкнот в своих сейфах (как это и сейчас делают граждане разных стран, которые держат на руках примерно 460 млрд наличных долларов США). На самом же деле получалось так, что эти страны взялись помещать свои доллары на счета в тех же американских банках, которые эти доллары и эмитировали (впрочем, осуждать их трудно, поскольку они стремились как-то минимизировать свои потери от снижения товарного "наполнения" американского доллара). Американские же банки в этом случае столкнулись с проблемой размещения этих лишних долларов (изначально американским рынком никак не востребованных). Вот эти банки и пустились во все тяжкие: финансирование "пузырей" на фондовом рынке, льготное кредитование диктаторских режимов во всем мире, раздача дешевых ипотечных кредитов практически без всякого контроля за заемщиками и т.д.
Но - что самое негативное - именно за счет этих средств американские банки и другие финансовые институты стали формировать международные "горячие деньги", которые начали кочевать по фондовым и валютных рынкам разных стран, раскачивая и ввергая их в постоянные подъемы и кризисы. И кстати, эти же "горячие деньги" как неконтролируемые никаким государством денежные фонды явились и источником, и средством финансирования незаконной торговли оружием, наркотиками, деятельности террористических организаций (в международной прессе уже немало писалось о неких анонимных организациях и фондах, совершающих невероятно успешно биржевые операции в привязке к датам совершения особенно громких террористических актов).
Следует подчеркнуть, что на всем протяжении развития капитализма такой ситуации никогда не возникало - и даже возникнуть не могло, поскольку по взаимным долгам страны всегда платили (либо товарными поставками, либо универсальным денежным товаром - золотом, серебром и т.д.), и ни одной стране никогда не позволялось финансировать свои потребности за счет бесконтрольного и беспредельного наращивания своих долгов.
Далее, с течением времени, лишние долларовые "валютные резервы" действительно стали лишними - как только страны - владельцы этих "резервов" поняли, что предъявлять эти "резервы" им просто некому и что сама товарная ценность этих "резервов" зависит от них самих: как только они попытаются теми или иными способами избавиться от них, их обменная ценность (валютный курс доллара США) будет прогрессивно падать. Сейчас основные кредиторы США стремятся обменять свои бессрочные долларовые активы на долговые бумаги правительства США (казначейские обязательства), которые имеют короткий срок действия и по которым США должны платить проценты (хотя США уже заговорили о возможности максимального "удлинения" срока погашения таких обязательств; называется срок даже в 100 лет, но вопрос в том, согласятся ли кредиторы США на такие сроки).
Китай во всяком случае уже заявил о своем нежелании поддерживать и дальше пирамиду американских долгов. Только что стало известно о создании Китайской инвестиционной компании, в обязанности которой вменяется управление валютными резервами этой страны (общая сумма - более 1,9 трлн долл. США, из них до 75% - активы в американских долларах). Китайское руководство при этом приняло решение сократить долю американских долларов в своих резервах, но увеличить долю золота - с настоящих 600 т до 3 - 4 тыс. т. Кроме того, наращивать свой профицит в торговле с США Китай также больше не будет (таким образом, США теряют возможность приобретать китайские товары в обмен за бумажные доллары), а займется вопросами наращивания внутреннего потребления в стране.
Вслед за Китаем и другие страны часть своих резервов начинают переводить в другие валюты (евро, фунты стерлингов). Однако это только временные меры, далее вновь встает проблема трансформации этих резервов в реальные ценности в условиях их ускоренного обесценения. Таким образом, международные финансовые отношения вполне закономерно оказались в кризисной ситуации: рынок, как и любой другой общественный или технический механизм, не может существовать без твердого и надежного мерительного эквивалента (достаточно попробовать представить себе строительство дома с помощью метровой линейки, число сантиметров в которой постоянно уменьшается). И действительно, и в науке, и среди экономистов-практиков давно распространено мнение, что судьбу мировой финансовой системы нельзя оставлять в руках правительства одного государства (любого, пусть даже и не столь безответственного, как правительство США). Разработан целый ряд достойных рассмотрения предложений, включая "приватизацию" денег (вывод денег из-под ведения правительства, предлагаемый экономистами австрийской школы), возврат к золотому стандарту, введение региональных валют и т.д.
В частности, важнейшей представляется идея о возвращении к реальным мировым деньгам. Среди всех обсуждаемых вариантов, на наш взгляд, национальным интересам России как страны, богатой естественными ресурсами, более всего соответствует предложение о переходе на мировую валюту, основанную на нефти.
В этом случае любая страна может создавать свои валютные резервы в нефтяных запасах, обеспечиваемых общим пулом нефтедобывающих стран. Одновременно предлагается создать систему мирового центрального банка, который займется контролем за этими запасами нефти по месту их нахождения (в резервируемых месторождениях или в искусственно созданных резервуарах; сейчас эту идею уже реализуют рыночные спекулянты, которые закупают нефть для хранения прямо в танкерах), что гарантирует собственнику такого валютного нефтяного резерва неограниченные права в его использовании (продажу, передачу в виде залога и т.д.).
Такой резерв в нефтяных активах однозначно лучше долларового резерва (за последние 20 лет, при всех последних ценовых колебаниях, нефть выросла против доллара не менее чем в 10 раз), обеспечивает стране - собственнику такого резерва определенный уровень энергетической безопасности и - что самое главное - полностью устраняет возможности манипулирования стоимостью нефтяной валюты в интересах какой-либо одной страны (если спекуляции с тем же долларом будут оказывать негативное влияние на нефтяной рынок, то страна - собственник такого резерва может просто использовать его как производственный ресурс). И кроме того, поскольку деньгам будет возвращена их изначальная товарная форма, то всякое государство (и даже любое частное лицо) сможет на абсолютно законной основе самостоятельно "делать" деньги - т.е. разведывать, добывать, покупать и затем накапливать нефть как законный денежный актив (кстати, США уже давно именно так и поступают: покупают арабскую нефть и закачивают ее в подземные хранилища).
Другим вариантом может быть создание искусственной денежной единицы, основанной на корзине основных стратегических продуктов (нефти, газа, золота, некоторых других цветных металлов, составляющих набор с определенными фиксированными "весами" для каждого из этих компонентов). Для такой валюты остаются те же преимущества: твердое товарное содержание и независимость от произвольного вмешательства какого-либо одного государства или международной организации.
Что же касается более длительной перспективы, то, на наш взгляд, назрел переход к единой общемировой энергетической валюте (через которую по твердой формуле будет выражаться энергетическая ценность нефти, газа, угля, торфа и т.д.). Такой вариант наиболее соответствует существующей экономической ситуации, когда фактическим ограничителем и мерой стоимости многих товаров служат энергетические затраты на их производство. Другое преимущество такого варианта состоит в том, что он автоматически переводит проблему экономии энергии в разряд накопления денег, что резко повысит привлекательность всех действующих и будущих программ энергосбережения.
Другой серьезной проблемой, как уже отмечалось выше, является бесконтрольное накопление государственных (суверенных) долгов - притом что значительная часть их формируется как "мировые валютные резервы", без даже и формальной обязанности стран-должников (США и ЕС) по их погашению.
Для решения этой проблемы можно предложить следующее:
а) установить порядок регулярного взаимопогашения и разрешения государственных долгов, закрепив обязанность проведения таких периодических сессий за одной из действующих (МВФ, МФРР, ВТО) или вновь создаваемых международных организаций, - каждые пять лет, с подготовкой и подписанием соответствующих двусторонних или многосторонних соглашений;
б) разработать и утвердить, на международном уровне, порядок конвертации суверенного долга в "капитал" (финансовые активы, производственные объекты, природные ресурсы и т.д.), который будет использоваться для принудительного разрешения вопроса о неоплате долга в отношении стран, не способных обеспечить иные способы регулирования своей задолженности на договорной (взаимосогласованной) основе;
в) ввести порядок личной международной ответственности руководителей государств за избыточное накопление внешнего суверенного долга, например, через затребование подтверждения прироста долга единогласным решением парламента (при непарламентских режимах власти - на общенародном референдуме, проводимом под международным контролем, или другим аналогичным образом).
В конечном счете все эти меры призваны существенно сократить возможности злоупотреблений руководителей отдельных государств своими правами - в смысле конвертации прироста долга своей страны в прирост своего личного состояния.
Второй кризис - кризис финансового сектора США (который сейчас начинает захватывать и другие страны и уже реально грозит мировой экономической рецессией, как это уже случилось в 30-е годы прошлого века) имеет причины также вполне явные и давно известные. Это - ситуация "конфликта интересов" у ведущих операторов финансовых рынков и отсутствие действенного механизма их личной ответственности за свои действия.
"Конфликт интересов" заключается в том, что посредники, действующие на финансовых рынках, наряду с выполнением поручений клиентов по приобретению и продаже валюты, фондовых ценностей, заключению спекулятивных сделок на бирже и т.д., одновременно могут выполнять те же самые операции за свой счет и в свою пользу. Такая ситуация дает им возможность манипулировать поручениями клиентов и даже их средствами в пользу извлечения повышенных спекулятивных доходов лично для себя. И при таких высоких доходах все риски по сделкам они полностью возлагают на своих клиентов.
Если иметь в виду, что валютные и фондовые биржи в их нынешней ситуации - это площадки, где люди играют на деньги, то только в этом единственном варианте азартных игр посредникам разрешено принимать участие наравне с их клиентами. Во всех остальных видах азартных игр крупье, банкометам и т.д. категорически запрещено, прямо или косвенно, принимать участие в этой игре (и тем более играть непосредственно против клиентов). А для бирж, например, игра против клиента или с использованием инсайдерской информации - обычное дело. Принимаемые против последних злоупотреблений законы или внутрибиржевые ограничения, как правило, оказываются бездейственными.
Проблема ответственности финансовых посредников также известна не первый год. В основе всякого валютного и биржевого кризиса лежат действия банков и крупных спекулянтов, которые в периоды надувания "пузырей" получают невероятные прибыли, а в периоды спада предоставляют все потери нести их клиентам. Недавний крах практически всей индустрии инвестиционных банков в США показал, что их топ-менеджеры уже перевели на свои личные счета (в виде окладов, премий и бонусов) многомиллионные суммы не только прибылей от спекулятивных операций, но и значительную долю капиталов акционеров этих банков (сейчас правительству США предлагается компенсировать эти потери капитала за счет средств налогоплательщиков). Как заявил Председатель Комитета по надзору и реформам Палаты представителей Конгресса США Генри Ваксман, "пока руководители "Леман Бразерс" богатели, американская экономика двигалась к пропасти".
Такая ситуация уже подвергается жесткой критике и со стороны лидеров ряда европейских стран. Так, Николя Саркози прямо заявил, что пора создать "такой капитализм, при котором финансы будут находиться на службе предприятий и граждан, а не наоборот". Такая же позиция просматривается в Декларации стран - участниц "Группы двадцати", принятой по итогам их встречи в Вашингтоне 15 ноября 2008 г. и впервые провозгласившей совместное желание стран "повысить транспарентность финансовых рынков" и их стремление "обеспечить, чтобы все финансовые рынки, продукты и участники рынка подпадали под действие норм регулирования и контроля". А также открыто поставлена цель - "реформирование международных финансовых организаций".
Какой вывод из этих событий должна сделать Россия? Придерживаться ли по-прежнему нынешнего курса или приступить, по примеру Запада, к спешному "огосударствлению" сектора финансовых услуг? На наш взгляд, уже пришло время отказаться от привычной традиции бездумно "списывать" у Запада все, что попало под руку (начиная с НДС и кончая дикой биржевой игрой). И если посмотреть внимательнее, то и сейчас на Западе вовсе не все валится с ног. В США более 17 тыс. банков, а терпят бедствие не более десятка из них (правда, наиболее крупные), в промышленности трудности испытывают в основном отрасли и компании, наиболее обремененные долгами (когда кредиты брались под залог собственных акций, потерявших значительную часть своей стоимости в результате кризиса) или особыми социальными обязательствами (например, в цене любого американского автомобиля более тысячи долларов составляют платежи компаний в корпоративные пенсионные фонды - сверх прочих обязательных социальных платежей и налогов).
Пример прошлого (компания Генри Форда, который принципиально не пользовался кредитами банков и не участвовал в биржевой игре, практически безболезненно пережила кризис и депрессию 1930-х годов) и современная действительность доказывают, что производственный сектор может быть вполне надежно защищен от биржевых потрясений простыми мерами собственной осмотрительности и предостерегающими действиями со стороны властей (в отношении последнего яркий пример обратного - требования Центробанка РФ в конце 1990-х годов формировать резервы банков за счет приобретения в качестве "супернадежных" активов ГКО).
Если проанализировать все эти факты и явления, то становится очевидным, что именно игнорирование действительности в действиях властей западных стран и приводит к столь печальным последствиям. Что же нужно для построения и регулирования сектора финансовых услуг в нашей стране, основанного на современных реалиях рыночной экономики?
В первую очередь необходимо ввести лицензирование и установить жесткие правила финансовой ответственности для любых лиц, осуществляющих посреднические функции на финансовых рынках. Для этих целей должна быть создана Ассоциация (гильдия) лицензированных финансовых посредников (АФП) с подразделениями по группам: банкиры, страховщики, биржевые (фондовые, товарные и т.д.) маклеры, прочие. Далее специальным законом должно быть установлено, что только лицам, являющимся членами данной АФП, разрешается вести лично, самостоятельно или в группе, деятельность "финансового посредничества", занимать любые ответственные посты в организациях, осуществляющих деятельность "финансового посредничества", а также контролировать любым образом такие организации. Кроме того, этим же законом должно быть установлено, что АФП несет прямую финансовую (солидарную) ответственность за действия своих членов. Эта ответственность должна быть застрахована в надежных страховых компаниях, выплата страховой премии осуществляется за счет членских взносов членов АФП.
При таком порядке АФП в целом и все ее члены будут заинтересованы немедленно исторгать из своих рядов любых лиц, в отношении которых будут хотя бы малейшие подозрения в их непорядочности, допускающих злоупотребления, нарушающих законы и т.д. (серьезная санкция, поскольку с исключением из АФП это лицо лишается всякой возможности действовать в этой сфере). Соответственно, и при приеме в члены АФП каждый кандидат должен будет представить доказательства своей квалификации, порядочности и законопослушания. Никакой фаворитизм в этом случае не будет возможен, поскольку никто из членов АФП не захочет рисковать своими деньгами в случае злоупотреблений возможного новобранца.
Далее, кризис в банковской сфере также показал, что принятые схемы регулирования банковской деятельности устарели и что наращивание капиталов коммерческих банков никак не способствует ни доверию к ним, ни ограждению их от риска банкротства. Очевидно также, что и в этой сфере необходимо отказаться от привычного огульного подхода: прежде - "все банки должны быть частными", сейчас - "все банки - укрупнить" или "все банки - национализировать".
На самом деле для нормализации деятельности банковского сектора необходимы одновременно как национализация (с укрупнением ведущих банковских структур), так и либерализация (с целью расширения свободы предпринимательства для граждан и в этом важном секторе). Целью первой меры является ограждение публичных интересов (граждан и предприятий) от злоупотреблений банкиров, целью второй - создание нормальной конкурентной среды в сфере коммерческого финансового посредничества. При этом надо точно определить, что и как надо национализировать и что и где - либерализировать.
Следует законодательно установить, что за состояние расчетов в стране полную ответственность несет государство. Такая ответственность обеспечивается созданием единой Национальной расчетной системы (НРС), в которой каждому физическому или юридическому лицу гарантируется открытие его личного жиросчета. В функции кредитования НРС должна быть ограничена правом "продажи" свободных денежных ресурсов другим учреждениям банковского сектора.
Кроме того, государство осуществляет особый контроль за деятельностью ограниченного числа банковских структур, которым разрешено проведение расчетных операций на национальном уровне.
В связи с этим должен быть реализован переход к трехуровневой банковской системе, при которой первый уровень будут составлять НРС (с монополией на общенациональные расчеты и с правом неограниченного открытия корсчетов в иностранных банках); универсальные национальные банки (не более 4 - 5, с долей в их капитале государства не менее 25% и при условии, что ни один другой акционер или связанная между собой группа акционеров не может владеть более 3% капитала; с правом неограниченного открытия корсчетов в иностранных банках и с собственным капиталом не менее 50 млрд долл.); специализированные банки - действуют в национальном или международном масштабе, но строго в рамках своей специализации - банк для внешней торговли, банк проектного финансирования, банк гарантирования и страхования экспортных кредитов и другие.
Второй уровень будут составлять банки, действующие на основании региональной лицензии (универсальные банки с правом расчетного обслуживания в пределах региона и с правом иметь ограниченное число корсчетов в иностранных банках (кроме стран - офшорных центров) и специализированные банки с правом открытия филиалов (только в данном регионе)), и третий уровень - банки, действующие на основе местной лицензии (универсальные и специализированные местные однофилиальные банки, корпоративные, профсоюзные и т.д. взаимные банки (кассы взаимопомощи)).
При такой системе государство сможет сконцентрировать свои усилия на обеспечении общей стабильности банковской системы, и в то же время откроются возможности для развития предпринимательской инициативы в банковском секторе на местном уровне (к примеру, ничто не будет мешать созданию местных поселковых, районных и т.п. банков, которые бы на основе мобилизации ограниченных местных резервов оказывали помощь местному (соседскому) бизнесу и содействовали развитию местной инфраструктуры).
И наконец, необходимо существенно ужесточить государственное регулирование биржевой деятельности.
В современной действительности игра на бирже фондовых и товарных спекулянтов ничем не отличается от любой другой азартной игры - на тотализаторе, в казино, через букмекерские конторы и др., но ее возможные последствия далеко не сравнимы с потерями за карточным столом. Соответственно, и социальная, экономическая, финансовая опасность от азартных игр на бирже много выше, чем в сфере традиционных азартных игр.
Между тем в сфере азартных игр и сами игорные учреждения нередко принадлежат государству (Монако, Финляндия и т.д.), и работникам этих учреждений строго-настрого запрещено непосредственно принимать участие в игре (с них берут особую подписку с обязательством неучастия их и их родственников в игре по месту работы). Если обратиться и непосредственно к сфере биржевых операций, то для развитых стран и в прошлом, и в настоящем вовсе не редкость, когда и биржи являются государственными учреждениями, и брокеры являются государственными служащими.
С учетом всех этих обстоятельств предлагается следующее:
а) установить, что любые биржи (как фондовые, так и товарные) могут быть образованы только как государственные учреждения;
б) торговые операции на биржах могут вести только зарегистрированные операторы (брокеры), которые являются государственными служащими (либо входят в ограниченный список лицензированных брокеров с правом работать на бирже и с обязательством не заниматься никакой иной коммерческой деятельностью) и которым категорически запрещено (как прямо, так и через посредников) вести операции на бирже за свой счет и от своего имени (альтернативный вариант, который сейчас прорабатывается, - введение обязательного страхования клиентов от недобросовестного поведения участников финансового рынка);
в) для ограничения спекуляции ввести специальный налог на любые сделки, не завершающиеся поставкой реального товара (материального продукта или ценной бумаги); при этом установить такой порядок, что налог удерживается с любой биржевой сделки и затем возвращается - при подтверждении реального характера сделки (возможен также и иной вариант - введение обязательного государственного страхования всех биржевых сделок спекулятивного характера - как сделок пари по смыслу ГК РФ);
г) ввести государственную монополию на осуществление депозитарной деятельности; для реализации этой меры - создать Центральный депозитарий для регистрации акций крупнейших эмитентов и операций с ними и при этом, для ограничения спекуляций с акциями российских эмитентов за пределами РФ, ввести специальный налог на регистрацию сделок, совершенных вне рамок российских бирж, и налог на "анонимность сделок" - на сделки, совершаемые от имени или в пользу так называемых номинальных собственников.
Такие меры никак не затрагивают "рыночную природу" и "рыночный характер" самой биржевой деятельности, но лишь более надежно защищают интересы реальных инвесторов, вкладывающих свои капиталы в сделки на фондовом рынке. Аналогичным образом присутствие на шоссейных дорогах ГИБДД как государственного регулятора дорожного движения и сама государственная принадлежность этих шоссейных дорог вовсе не препятствуют рыночному обороту на них грузов и пассажиров.
В ситуации разрастания мирового финансового кризиса мы все, по словам Президента РФ Д.А. Медведева, "должны быть морально, организационно, финансово и даже политически готовы" (встретить его последствия, разрабатывать и принимать действия для их преодоления).
В конечном счете все предлагаемые меры можно свести к следующему:
а) финансовые рынки и действующие на них операторы должны быть возвращены к общим правилам рыночной деятельности и личной финансовой ответственности, действующим в других секторах и сферах частнопредпринимательской деятельности;
б) государство должно силой закона и действиями своих надзорных органов оградить производственный механизм экономики и общество в целом от эгоизма и злоупотреблений со стороны "виртуальных", спекулятивных структур и учреждений финансового сектора.
В.А.Кашин
Д. э. н.
Подписано в печать
16.01.2009